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节后资金价格连降 回购“养券”套利有机可乘

发布时间:2019-10-09 17:30:25

元旦假期之后,资金回流令货币市场资金供应明显放大,资金价格也在同一时间快速下降,并且下跌的品种有扩散之势。市场人士认为,此时低位徘徊的资金成本为机构创造了良好的回购“养券”机会。

元旦假期之后的两个交易日里,货币市场的利率水平连连下降。周一,质押式回购成交情况显示,当日跌幅最大的7天期正回购加权平均利率下降了15.39个基点,报1.4034%,成交量还增加了384.39亿元,达到541.61亿元;当天,成交金额最大的隔夜品种利率也下降了3.06个基点,报1.1202%。

昨日,利率跌势延续,并且下跌的回购品种有扩散之势。7天期质押式回购下跌5.4个基点,报1.3980%;前日还上涨的14天期回购昨日也告跌,且16.84个基点的跌幅还是当日跌幅最深的品种,加权平均利率为1.5426%。除此之外,21天期回购虽然只有一笔交易,但是加权平均利率也从前日的1.6778%下降到1.56%,降幅11.78个基点。

交易员表示,由于机构踊跃出钱,资金价格的下跌在早盘时段就被锁定。7天期回购昨日第二笔交易利率1.25%,为当日倒数第三低水平,当日1.18%的盘中最低成交利率也在上午出现;14天回购有类似情况,开盘后的第二至第四笔全部以1.40%的盘中最低价格成交,奠定了整日的低价位水平。

事实上,节后资金价格的全面下跌并非意外,这是资金市场的固有规律——节前机构需求增加、资金供不应求、价格上涨;节后转而融出增加、资金供过于求、价格下跌。

但是元旦节后资金价格的快速下跌,显然还是让投资者稍有忙乱。而对于那些通过回购融资来进行投资的“养券”套利者来说,显然非常欢迎这种变化,因为节后的市场环境更加舒适、套利空间更大。

市场人士介绍,按照目前的回购利率,通过货币市场融资的成本大约在1.5%附近,但是方面,1年期的AAA级别目前到期率也有2.85%以上,因此通过回购融资再购买,中间的套利空间相当可观。

当然,这是在回购利率保持相对平稳的前提下,风险才能可控。但是交易员也指出,虽然资金价格未来走势有不确定性,但从中短期来看,宽松的流动性继续维持的概率较高。因为一季度公开市场到期资金量高达1.8万亿元,因此资金价格飙升的可能性也不会太高,为“养券”提供了一定防御,节后机构通过回购套利的欲望有所增强。

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